個性化“配菜”促PPP落地
2015-06-09
日前，發(fā)改委、財政部等六部委制定的《基礎設施和公用事業(yè)特許經營管理辦法》開始實施，將政府和社會資本合作模式（Public-PrivatePartnership）PPP模式再次推向高潮。據了解，財政部研究制定的“PPP物有所值指引”也將于6月出臺。此外，財政部正在研究如何成立PPP基金，以及PPP項目發(fā)起機制、中介付費機制等政策。從最新出臺的政策看，交通和水利行業(yè)投資在加碼。如何利用這些新政策促進PPP模式落地？本期我們刊發(fā)中國交通建設集團總裁助理、投資事業(yè)部總經理趙喜安的見解。
結構設計越明確越好
其實PPP在中國并非新鮮事物，改革開放至今，PPP在我國已經歷了多個階段，但此次推廣也并非“往事重提”，應是“舊瓶裝新酒”，以往實施的BT、BOT等項目，理應屬于PPP發(fā)展特定階段的不同商業(yè)模式。
我認為，企業(yè)應該明確參與PPP項目的程序，這樣可以實現合規(guī)運作，規(guī)避風險。在中國交通建設集團，參與PPP項目一般都要經過七個步驟：第一，充分掌握政府在具體PPP項目中的需求及政策、供給、風險分擔的邊界條件；第二，公司相關事業(yè)部、區(qū)域總部或投資單位提出參與的PPP項目，就合作模式達成優(yōu)推方案；第三，與政府簽訂框架協(xié)議或備忘錄，確定雙方投資意向、合作范圍、主要合作模式、核心商務條款等；第四，履行公司投資項目審批決策程序；第五，完成內部審批程序后，參加PPP項目投標；第六，中標后與政府簽訂投資協(xié)議；第七，成立項目公司，政府或政府指定機構與項目公司簽訂特許經營協(xié)議或PPP項目合同。
PPP投資模式設計是項目操作的核心，關鍵就是進行結構設計。就當前項目投資實踐，我認為PPP項目的結構設計包括交易結構、股權結構、融資結構、收入與受益結構、風險分配結構和項目公司治理結構。通過交易結構設計，要明確股東各方的邏輯關系，政府給予授權、補貼、采購的操作方式，企業(yè)參與投資、運營、回款的標準、時間以及回報要求；而依靠股權結構，應界定清楚政府方是否參與，參與形式、股東股權比例及權益；融資結構應明確融資是債權性質還是股權性質，渠道包括銀行貸款、基金、信托等，融資方式的設計要能夠充分發(fā)揮資金杠桿作用；收入與收益結構要明確投資回款方式和內容，一般有政府財政采購、財政補貼、使用者付費等三大類，地方財政從以往的“補建設”逐步轉向為“補運營。PPP投資項目的結構設計，都需要在投資項目的協(xié)議、合同、章程里約定，越明確越好。
控制風險有六大抓手
政府推出的PPP項目，由于項目內容和客觀條件不同，模式多樣，但投資人的關注要點基本相似，結合當前對PPP的實踐情況，我認為要防范風險，應重點關注以下六個方面：
一是要厘清政府預算資金情況。既要厘清政府預算資金的分類及相關規(guī)定，更要弄清政府財政的支付能力。新《預算法》推動了政府預算體制的改革，政府由傳統(tǒng)的收付實現制轉向為與企業(yè)并軌的權責發(fā)生制。政府預算體系由一般公共預算、政府性基金預算、國有資本運營預算和社會保險基金預算四類構成，PPP模式設計要深刻理解預算體制改革的目標和目的，順勢而為。
二是依賴政府財政還款的PPP項目，要布局在經濟較為發(fā)達的地區(qū)或現在暫時缺錢但以后有能力還款的地區(qū)。按照有關規(guī)定，通常政府需進行項目的物有所值測試和財政承受能力評價，盡管這種測試和評價目前有不少問題，但有它總比沒有好。
三是PPP模式與去擔?；瘺]有必然關系，項目的擔保物標準應以項目融資時資金方、出資人的要求為準，為此應充分了解融資機構對擔保的要求，銀行融資條件不僅要得到分行層面認可，還要關注總行的政策指引。如以土地作為擔保，需已辦理權屬證書并交足土地出讓金的土地，納入土地儲備中心的土地擔保不具有法律效力，僅能起到一定的保障作用。
四是PPP項目要重視前期的談判，前期未談好就不要急于實施，更不宜急于進場施工，否則極易陷入被動局面；由于項目推進過程中變化很多，在項目談判、簽約、實施的過程中，要注意保存各類商務資料，包括電子郵件、傳真等，雙方往來的資料是發(fā)生分歧時保護應有利益的基本依據。
五是PPP項目周期一般較長，常常有10至20年的運營期，長跨度的時間存在很多不確定性、風險點較多，這就要求注重全壽命周期策劃項目，不但要考慮建設期的施工成本、索賠變更風險，更要關注全壽命周期內的投資、回款、運營風險，要在投資合同內明確權責、建立系統(tǒng)的風險防控措施。
六是要建立項目中斷與退出機制，保護投資人免受重大損失。這里既要考慮投資人主動退出情況又要考慮業(yè)主原因導致的投資人被動退出的情形。
與其坐而論道不如下海試水
創(chuàng)新是推動投融資體制改革與PPP業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展的必然要求。要通過主動策劃、主動作為，推進投資理念、融資方式的優(yōu)化創(chuàng)新。
PPP是一個主動策劃、平等協(xié)商的過程，要注重主動作為、主動策劃項目、主動創(chuàng)造模式，而不宜僅被動地投標拿項目，業(yè)主單方招標的PPP項目，一般存在自己的權利大義務少、權責失衡的情況，特別是投資人長期利益的保證機制缺乏；與其坐而論道，不如下海試水，要在談判中找平衡、求共識、獲項目。為此投資人應根據項目條件及自身狀況，設置邊界條件，合理設計模式，好比炒菜大廚，應依據食客的偏好與習慣，進行個性化的配菜并炒出符合食客習慣的可口菜肴。
實施PPP項目要強化“產業(yè)+金融”的意識。PPP某種意義上也是狹義的融資模式創(chuàng)新，要通過與金融結合，放大企業(yè)資金的杠桿效應。要主動引入金融工具、讓金融機構從項目源頭介入，一同走在前面，把金融工具化為投資業(yè)務的經營優(yōu)勢。項目公司未來收益權、現金流是金融創(chuàng)新的基礎，比如引入債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃等。
金融創(chuàng)新的核心理念是“借助外部資金放大自有資金的杠桿效應，創(chuàng)造最大化價值”，這也是公司投資業(yè)務孜孜追求的理念，就是“通過企業(yè)較少的資源投入，創(chuàng)造較大部分的企業(yè)價值，商業(yè)模式的創(chuàng)新是企業(yè)最重要的核心競爭力，這也是世界一流企業(yè)最典型的特征”。
