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交通運輸：動車組新一輪招標(biāo)啟動

2015-07-20　

        [摘要]

        核心觀點：

        7月15日，中國鐵路總公司公布新一輪動車組招標(biāo)需求，采購規(guī)?？傆?51列，我們測算其總價約600億元；其中包括時速250公里的動車組98列、時速350公里的動車組196列，時速350公里的長編組動車組12列，定向采購或談判方式采購的時速250公里高寒型動車組25列、時速350公里高寒型動車組20列。此次招標(biāo)符合預(yù)期，為企業(yè)后續(xù)正常排產(chǎn)提供有力支持(對比：2013年兩輪招標(biāo)合計473列，2014年兩輪合計397列)。

        客流旺盛支撐動車組需求：隨著新線投運、高鐵接受度接高、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)釋放等，動車組的客流量持續(xù)攀升。根據(jù)中國鐵路總公司統(tǒng)計，2015年上半年動車組日均發(fā)送旅客達(dá)到290萬人，占全路客運總量的43.7%，我們測算其同比增長率約為29%，略低于同期動車組保有量的增長率。

        中國標(biāo)準(zhǔn)動車組向前推進(jìn)：在中國鐵路總公司主導(dǎo)下，集合各方面優(yōu)勢力量，中國標(biāo)準(zhǔn)動車組研制工作于2012年啟動，2014年9月完成方案設(shè)計，2015年6月正式下線，目前在中國鐵道科學(xué)院環(huán)形試驗基地展開試驗工作，下一階段還將在大西客運專線進(jìn)行試驗驗證和優(yōu)化完善，我們判斷最快明年有可能展開中國標(biāo)準(zhǔn)動車組的招標(biāo)工作。

        高鐵出海曲折奮力前行：當(dāng)前，“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作已成為國家戰(zhàn)略重點支持方向，而高鐵又是其中的突出代表。目前，中鐵二院已獲得“莫斯科-喀山”高鐵項目的勘察設(shè)計合同，標(biāo)志著中國高鐵出海首單落地，相比之下，我國企業(yè)在爭取墨西哥、泰國、美國加州等高鐵項目則一波三折，顯示新線建設(shè)涉及因素較多、綜合難度較大。

        投資建議：鐵路在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”中，繼續(xù)被國家列為優(yōu)先支持方向；高鐵已成為中國具有全球競爭力的高端裝備產(chǎn)業(yè)，形成對多個新興市場的強(qiáng)大攻勢，以上兩方面標(biāo)志著鐵路設(shè)備的中期發(fā)展空間發(fā)生重要變化，而南北車合并為中國中車進(jìn)一步提升其發(fā)展速度和盈利能力。考慮行業(yè)經(jīng)歷前期集中突破后，未來更多的是曲折奮力前行，并結(jié)合企業(yè)業(yè)績與估值水平，我們維持鐵路設(shè)備行業(yè)“持有”評級。

        風(fēng)險提示：鐵路改革的各項措施未能及早落實，導(dǎo)致鐵路實際建設(shè)進(jìn)度偏向緩慢，相關(guān)設(shè)備需求低于預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動導(dǎo)致在手訂單盈利能力變化的風(fēng)險；中國高鐵技術(shù)出海面臨的不確定性因素較多等。

        

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