天壕節(jié)能:迅速落實整改,報批過會可期
2015-08-06
投資要點
5月8日晚間天壕節(jié)能公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)(修訂稿),并對重組委審核意見整改落實情況進行專項說明。
執(zhí)行力強!整改落實迅速,報批過會可期!此次草案修訂稿主要針對一次報批被否時重組委審核意見中“標(biāo)的公司存在大量股份代持”以及“標(biāo)的公司報告期內(nèi)受到多項行政處罰”進行整改落實。其中股份代持問題已進行良好解決,另外北京華盛在受到行政處罰后已做整改,且行政處罰不屬于重大違法違規(guī)事項,不會對其后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生影響,公司已作出清楚說明。我們認為公司重大資產(chǎn)重組二次報批過會是大概率事件,隱憂將消除!
打造清潔能源運營商,收購北京華盛只是開始!我們強調(diào)北京華盛是天壕節(jié)能清潔能源戰(zhàn)略布局重要一環(huán),公司進軍天然氣運營、拓展清潔能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的決心未變。北京華盛工業(yè)用氣占比92%,受益天然氣增量氣價下調(diào)所帶來的成本端下降帶來毛利提升、銷量上升帶來收入提升;另外,公司有望持續(xù)在天然氣運營、管道、煤層氣等多個方向深耕布局,值得關(guān)注!
合資成立天壕普惠,P2P+PPP模式打造互聯(lián)網(wǎng)金融+環(huán)保第一平臺!公司和集團合資成立天壕普惠,一方面依托控股股東的產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢和自身在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域良好的項目篩癬風(fēng)險控制優(yōu)勢實現(xiàn)項目獲取,另一方面結(jié)合將要組建的金融及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)團隊實現(xiàn)資金獲取,整合資金方和項目方,實現(xiàn)EMC/PPP項目收益權(quán)在P2P平臺上的資產(chǎn)證券化,在節(jié)能環(huán)保行業(yè)上市公司中第一個實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融+節(jié)能環(huán)保平臺的打造!我們強調(diào)EMC和PPP模式是未來市政節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展的大趨勢,特別是PPP模式的推廣,我們認為這是未來市政環(huán)保最大的命題!數(shù)萬億的市場規(guī)模下,如何盤活重資產(chǎn)、如何快速獲取和回籠建設(shè)資金成為這類模式成否的關(guān)鍵點,而天壕的P2P+PPP則是對節(jié)能環(huán)保PPP融資的破題之筆!標(biāo)的稀缺,值得市場強烈關(guān)注!
投資建議:維持增持評級?？紤]收購北京華盛成功,則15-16年公司備考凈利潤為2.5/3億元,對應(yīng)估值50/40倍。為我們自3月1日起首發(fā)深度報告重點推薦,公司戰(zhàn)略得當(dāng),布局清晰,內(nèi)部執(zhí)行決策效率高;目前公司正處于高速成長階段,是我們強烈看好的重點品種,第一步先看200億市值!
風(fēng)險提示:增發(fā)收購資產(chǎn)事項進度緩慢,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開展低于預(yù)期。
