紅日藥業(yè):營銷給力,繼續(xù)高速增長
2015-08-29
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入286,355.96萬元,同比增長36.54%;利潤總額51,938.10萬元,同比增長29.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤44,701.26萬元,同比增長31.65%;扣非后的凈利潤42,118.05萬元,同比增長27.95%。
營銷助力增長。報告期內(nèi),血必凈注射液實現(xiàn)營業(yè)收入127,791.45萬元,同比增長26.50%,優(yōu)于半年期23.97%的增長率。在中藥注射劑整體增速放緩的大環(huán)境下,公司通過加大直銷隊伍比例,強(qiáng)化品牌營銷和學(xué)術(shù)營銷,擴(kuò)大了終端醫(yī)院的覆蓋數(shù)量,保證了銷售增速。中藥配方顆粒實現(xiàn)營業(yè)收入121,879.75萬元,同比增長51.69%,通過建立專業(yè)的營銷平臺(天津紅日康仁堂藥品銷售有限公司)和基于大數(shù)據(jù)的銷售體系,中藥配方顆粒繼續(xù)保持高速增長,高于行業(yè)平均增速。我們預(yù)計公司中藥配方顆粒的市場份額居于市場第二位。在中藥配方顆粒放開預(yù)期弱化的情況下,公司產(chǎn)品在壟斷競爭的環(huán)境下,有望繼續(xù)保持高速增長,成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者。
多個藥品有望獲批。公司注重研發(fā)創(chuàng)新,報告期內(nèi),公司多個藥品進(jìn)入申報生產(chǎn)階段,包括抗腫瘤一類新藥PTS、硫酸氫氯吡格雷極其片劑、阿立哌唑原料藥、羅庫溴銨、胸腺法新和鹽酸替羅非班等,多數(shù)藥品屬于心血管、麻醉和神經(jīng)疾病治療領(lǐng)域,潛在市場空間巨大。藥品若獲批上市,能夠有效補(bǔ)充公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線,形成新的增長點(diǎn)。此外,公司還儲備有多個藥物研發(fā)項目,包括獲得臨床試驗批件的一類新藥KB以及處于臨床前研究階段的一類新藥ML-4000和抗丙肝一類化學(xué)新藥。
定增方案塵埃落定。公司于8月公告增發(fā)預(yù)案,2015年2月獲批,最后以113%的溢價發(fā)行,4家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購。溢價發(fā)行彰顯了公司的吸引力。
此次定增募集資金主要用于增資天津康仁堂,建設(shè)中藥產(chǎn)品自動化生產(chǎn)基地項目。通過擴(kuò)大中藥配方顆粒的產(chǎn)能,公司有望持續(xù)高速增長,擴(kuò)大自己的市場份額。
風(fēng)險因素:藥品降價風(fēng)險;市場推廣低于預(yù)期的風(fēng)險。
我們預(yù)計公司2015-2017年的EPS分別為0.93元、1.18元和1.45元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為35.92倍、28.48倍和23.14倍,考慮到中藥配方顆粒的高景氣度及PTS上市能夠帶來的業(yè)績增量,維持買入評級,按照16年的業(yè)績預(yù)測,給予35倍市盈率,目標(biāo)價41.30元。
