交通運輸行業(yè)2015年半年報告:航空業(yè)和航運業(yè)貢獻主要業(yè)績增量
2015-09-06
投資要點
航空業(yè)和航運業(yè)貢獻交通運輸行業(yè)主要業(yè)績增量。2015年上半年,我們覆蓋的48家A交通運輸上市企業(yè)整體凈利潤增長75%,增速快于2014年上半年的9%和2014年全年的32%。航空和航運兩大子航行業(yè)貢獻了利潤的主要增量,其中航空板塊較去年同期利潤增長133億元,主要是油價下跌及供求關系改善帶來;航運業(yè)較去年同期利潤增長46億元,航運的增長主要由拆船補貼等非經(jīng)常性損益帶來,扣除非經(jīng)常性損益后,航運業(yè)較去年同期減虧13億元.
帶有消費屬性的機場增速較快,但產(chǎn)能周期對各公司業(yè)績影響較大。航空業(yè)景氣帶動機場潛在吞吐量增長上漲,上海機場和深圳機場是典型的受益者,但受到跑道產(chǎn)能瓶頸影響,白云機場和廈門空港吞吐量增速受限制。成本端,廈門空港因新投入航站樓增長較快,但其他三家機場成本增速緩慢.
鐵路提價及成本節(jié)約對沖運量下滑。鐵路行業(yè)上半年利潤增長4%,增速較去年同期持平,盡管鐵路貨運量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑,但是年初10%的提價對沖部分收入下降,同時成本的節(jié)約對鐵路公司業(yè)績產(chǎn)生正面影響.
大宗商品需求疲弱導致港口業(yè)和物流業(yè)業(yè)績下滑。受產(chǎn)能過剩和中國大宗散雜貨進口量下滑影響,港口整體經(jīng)營情況下滑,扣非后整體凈利潤下滑0.29%(算術平均下滑10%),我們覆蓋的12家港口公司中,僅4家公司上半年利潤勉強正增長。受大宗商品價格下滑影響,物流板塊整體利潤下滑,上半年扣非后凈利潤下滑18%;我們覆蓋的10家物流公司中,僅4家公司上半年利潤勉強正增長預計下半年交通運輸較去年同期同比增長11%,環(huán)比上半年增長7%。分解來看,預計下半年航空同比增速較上半年下滑,主要是三季度匯兌損失影響加大,同時去年三季度航空主業(yè)基數(shù)已經(jīng)開始回升;
預計下半年航運同比增速下滑,主要是上半年利潤已經(jīng)回正,而下半年經(jīng)營層面惡化概率不大,航運公司以非經(jīng)常性損益補充利潤的主動性下降,而去年下半年航運公司非經(jīng)常利潤很高。機嘗港口、公路保持平穩(wěn)。物流增速提高,主要是外延式兼并收購的華鵬飛利潤將大幅增長,同時消費品業(yè)務提升的怡亞通和象嶼股份業(yè)績增速較快。
