交通運(yùn)輸行業(yè)2015年中報(bào)綜述:兩航受益油價(jià)暴跌,經(jīng)濟(jì)下行拖累陸路運(yùn)輸
2015-09-08
中報(bào)綜述:
2015年上半年,交運(yùn)行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約5%,成本端由于油價(jià)上半年巨幅下滑僅增長(zhǎng)1%不到,遠(yuǎn)低于收入增速。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈同比大幅增長(zhǎng)。貢獻(xiàn)主要收入增量的是航運(yùn)與航空板塊。雖然行業(yè)整體利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),但各子行業(yè)間分化巨大。航運(yùn)與航空業(yè)受成本利好,利潤(rùn)大幅提升。但宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩對(duì)于其他子行業(yè)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。行業(yè)其他六個(gè)子版塊中,除機(jī)場(chǎng)板塊以外,ROE皆有所下滑,其中鐵路運(yùn)量下滑最為明顯。
航空:油價(jià)下跌與需求增長(zhǎng)的共振效應(yīng)。
成本端,油價(jià)相比去年跌幅達(dá)到近40%,顯著改善成本。收入端,2015年上半年全行業(yè)正班客座率達(dá)到82.8%,較上年同期上升0.7pt;裸票價(jià)水平由于全價(jià)票價(jià)格上浮和需求旺盛而有明顯提升。行業(yè)迎來成本與收入的共振效應(yīng),業(yè)績(jī)顯著提升。
機(jī)場(chǎng):受益于航空業(yè)景氣周期。
受益于航空業(yè)景氣周期的到來,四家A股上市機(jī)場(chǎng)皆實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量的增長(zhǎng),其中上海機(jī)場(chǎng)與深圳機(jī)場(chǎng)增幅超10%。凈利潤(rùn)方面,上海機(jī)場(chǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自業(yè)務(wù)量的快速提升,白云機(jī)場(chǎng)受益于成本控制;廈門空港由于新航站樓運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致成本大幅攀升,利潤(rùn)下滑16%。
航運(yùn):油運(yùn)一枝獨(dú)秀,散貨集運(yùn)低迷。
上半年,受油價(jià)下跌以及運(yùn)輸需求增長(zhǎng)雙重利好,油運(yùn)市場(chǎng)一片繁榮,招商輪船、中海發(fā)展業(yè)績(jī)有較大增長(zhǎng)。干散貨和集運(yùn)運(yùn)價(jià)則底部徘徊,但受益于成本下行,中海集運(yùn)實(shí)現(xiàn)扣非后盈利。中國(guó)遠(yuǎn)洋扣非后虧損20億,與去年基本持平,但40億元拆船補(bǔ)貼超預(yù)期。
公路鐵路:經(jīng)濟(jì)下滑影響貨運(yùn)增速。
2015上半年廣深鐵路與大秦鐵路貨運(yùn)量都出現(xiàn)10%左右的明顯下滑,但貨運(yùn)提價(jià)但抵消了運(yùn)量下滑帶來的損失。大秦鐵路實(shí)現(xiàn)盈利微增,廣深鐵路依靠成本控制實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公路受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,貨車流量下行壓力較大,客車流量預(yù)計(jì)依舊實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。整體來看,通行費(fèi)收入表現(xiàn)穩(wěn)定。
物流:依靠規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘麧?rùn)水平。
物流行業(yè)收入與成本增速皆子行業(yè)中最高。經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響,使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,服務(wù)有同質(zhì)化的趨勢(shì)。很多公司依靠復(fù)制自身運(yùn)營(yíng)模式帶來的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘麧?rùn)。
