金百臨咨詢秦洪：高速公路板塊迎來估值坐標抬升契機
2015-12-02
上周A股市場出現(xiàn)了沖高受阻回落的態(tài)勢。但大量的低估值、高股息率個股仍然弱勢橫盤震蕩，比如說高速公路股板塊。不過，以往經(jīng)驗顯示出，只要A股持續(xù)強勢，牛市的陽光會灑遍每一個角落。所以，A股市場的持續(xù)強勢意味著弱勢震蕩的高速公路股正醞釀著新的漲升潛能。
對于當前A股市場走勢來說，小盤高價股的確攻勢凌厲，但經(jīng)過主升浪之后，目前的估值坐標已經(jīng)有些離譜了，次新股的市盈率基本上在100倍以上，這就意味著此類個股的股價猶如懸在半空中。
相對應(yīng)的是，主板市場擁有大量的低估值、高股息率個股，整個高速公路股的板塊出現(xiàn)了估值低企的態(tài)勢。目前高速公路股的平均市盈率在12倍，市凈率在2倍左右，股息率在2.5%。隨著A股市場重回強勢格局，如此的估值落差就賦予高速公路股的估值坐標上移的動能。
目前高速公路股還擁有強大的估值坐標回升的催化劑。
一是深高速(600548,股吧)的回購路產(chǎn)事宜讓更多的產(chǎn)業(yè)資本看到了高速公路股的估值重估的契機。為促進特區(qū)一體化發(fā)展，深圳擬回購南光、龍大、鹽排、鹽壩等市內(nèi)四條高速公路。如此的信息就刺激了深高速的股價走勢。只可惜的是，市場參與者只是將此視為深高速的個別行為，但其實也具有行業(yè)的共性，這主要是因為深圳收購路產(chǎn)事宜將有利于整個行業(yè)的路產(chǎn)價值的重新評估。畢竟10年前的路產(chǎn)造價成本與當前如果再造同樣路產(chǎn)的成本不可同日而語，業(yè)內(nèi)人士稱，至少需要10倍的成本漲幅。深圳回購高速路產(chǎn)事宜，意味著當前整個A股市場的高速公路股的資產(chǎn)價值有著重估的契機。
二是降息周期下的高速公路股盈利能力的回升。由于目前高速公路股大多是舉債經(jīng)營，一些尚擁有新路橋建設(shè)項目的高速公路上市公司的資產(chǎn)負債率基本上在80%以上，以中原高速(600020,股吧)為例，前三季度的長期負債245億元，由于我國在近兩年來持續(xù)降息，貸款利率已平均下調(diào)2%左右，這就意味著每年的財務(wù)費用就將節(jié)約近5億元，這對整個高速公路上市公司來說，無疑是一個利好。
三是收費期限的延長等政策預(yù)期。由于高速公路股在前些年估值坐標一直未能夠回升，主要是因為高速公路收費有時間限制，有15年，有25年。所以，高速公路股不是嚴格意義上的持續(xù)經(jīng)營類的公司。但是，近期政策有所松動，收費期滿后，高速公路仍可以收維養(yǎng)費，從而意味著高速公路股有望成為持續(xù)經(jīng)營類的公司，估值坐標自然可以提升。
另外，隨著我國東部、中部高速公路網(wǎng)的完善，新的高速公路項目漸漸減少，目前不少高速公路上市公司利用強大的現(xiàn)金流，正在轉(zhuǎn)型，中原高速近年來持續(xù)向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，擁有中原信托、中原銀行、中原農(nóng)險等金融股權(quán)，贛粵高速(600269,股吧)、山東高速(600350,股吧)、華北高速(000916,股吧)等個股均如此。
