溫州市域鐵路找錢記:15億"永續(xù)債"獲批
2015-06-15
15億元"永續(xù)債"獲批，溫州市域鐵路在多渠道"找錢"的征途上再下一城。
溫州市鐵路與軌道交通投資集團(tuán)有限公司(下稱"溫州鐵投集團(tuán)")發(fā)行企業(yè)債券日前獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，這是浙江省第一只可續(xù)期企業(yè)債券，也是全國(guó)軌道交通首只組合式"永續(xù)債"。
浙江省發(fā)改委表示，將協(xié)同相關(guān)機(jī)構(gòu)，確保該債券順利發(fā)行和資金?？顚Ｓ?。
軌道交通建設(shè)周期長(zhǎng)，投資大，建后轉(zhuǎn)盈利的營(yíng)運(yùn)期更長(zhǎng)。為解決地方政府建設(shè)、運(yùn)營(yíng)鐵路的資金之匱，國(guó)家發(fā)改委相繼批準(zhǔn)武漢、溫州發(fā)行國(guó)家創(chuàng)新型可續(xù)期企業(yè)債券產(chǎn)品。
近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從溫州鐵投集團(tuán)獲悉，作為我國(guó)第一條市域鐵路，溫州市域鐵路S1線不僅首開國(guó)內(nèi)軌道交通民間募資先河，更是采取了市區(qū)分?jǐn)偝鲑Y、流動(dòng)貸款、信托融資、銀團(tuán)貸款、保險(xiǎn)資金、企業(yè)債券、融資租賃等多渠道籌集建設(shè)資金。
在當(dāng)前諸多地方政府為重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資煩惱時(shí)，溫州市域鐵路S1線的創(chuàng)新融資方式，或可為他們提供借鑒。
可做資本金的"永續(xù)債"
本次可續(xù)期企業(yè)債券不超過15億元，所籌資金全部用于溫州市域鐵路S1線一期工程。
市域鐵路是介于城際鐵路與市內(nèi)軌道交通之間的一種軌道交通制式，線路較長(zhǎng)，速度更快，在國(guó)內(nèi)尚屬首創(chuàng)，是根據(jù)溫州自然地貌特征、地質(zhì)條件及獨(dú)特的城市形態(tài)而進(jìn)行的制式創(chuàng)新。
市域軌道車最高時(shí)速達(dá)120~160公里，旅行時(shí)速為70~80公里，1個(gè)小時(shí)內(nèi)可跑完全程。按照規(guī)劃，溫州市域鐵路線網(wǎng)由4條線組成，線路總長(zhǎng)260km，其中S1線一期工程連接溫州市、甌海區(qū)、龍灣區(qū)和甌江口產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，工程概算186.07億元。
溫州鐵投集團(tuán)投融資相關(guān)人士近日接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，在這15億元債券中，10億屬于可續(xù)期債券，另外5億元屬于超長(zhǎng)期限債券，"是國(guó)內(nèi)城市軌道領(lǐng)域首只可續(xù)期組合式企業(yè)債券。"
"只要滿足主管部門的監(jiān)管要求，發(fā)行人可根據(jù)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金需要，靈活選擇續(xù)期或贖回，極大地緩解了基礎(chǔ)設(shè)施投融資期限錯(cuò)配壓力。"據(jù)該人士介紹，可續(xù)期公司債的亮點(diǎn)是：每5個(gè)計(jì)息年度為一個(gè)周期；期滿后可延續(xù)下一個(gè)5年期；如20年后還續(xù)用，利率會(huì)有大幅提高。另外，超長(zhǎng)期限債券每3個(gè)計(jì)息年度為一個(gè)周期；期滿后可延續(xù)下一個(gè)3年期；15年期末全額贖回。
"我們是向武漢地鐵學(xué)習(xí)。"該人士說，2013年10月，武漢地鐵獲準(zhǔn)發(fā)行不超過23億元的可續(xù)期公司債券，這是我國(guó)首單可續(xù)期公司債。"與溫州不同，武漢地鐵只有可續(xù)期企業(yè)債單一品種，并沒有超長(zhǎng)期限債。"
以沿線4000多畝的平衡土地出讓、開發(fā)凈收益以及1000多畝的自持物業(yè)租金回報(bào)，再加上5元/人次的票務(wù)收入、廣告收入等進(jìn)行測(cè)算，溫州市域鐵路S1線運(yùn)營(yíng)15年后才能達(dá)到收支平衡。這意味著，發(fā)行人極有可能在15年左右時(shí)間全額兌付本期債券。
目前，該債券正在上海進(jìn)行發(fā)行前的路演，將在一年內(nèi)擇機(jī)發(fā)行。
該債券由兩家聯(lián)席主承銷券商通過銀行間債券市場(chǎng)和上海證券交易所面向機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行募集。這兩個(gè)資本市場(chǎng)匯聚了國(guó)內(nèi)所有主要的金融機(jī)構(gòu)，投資人包括銀行、保險(xiǎn)、券商、基金等。發(fā)行成功后，這筆15億元的可續(xù)期企業(yè)債，可作為S1線項(xiàng)目的資本金，以此為杠桿，可撬動(dòng)其他融資。這樣既可緩解地方政府財(cái)政壓力，又可拓展融資渠道和規(guī)模。
多渠道組合式融資
在溫州，一直素有"政府窮、民間富"之說。
面對(duì)巨大的市域鐵路投資，單靠地方財(cái)政支出顯然難以招架。從市域鐵路規(guī)劃第一天起，溫州市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就在考慮如何拓寬融資渠道。經(jīng)過反復(fù)深入研究，最終形成了"政府引導(dǎo)、多元化融資、市場(chǎng)化運(yùn)作"的投融資思路與原則。
溫州鐵投集團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生，肩負(fù)起市域鐵路前期、投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和開發(fā)"五位一體"的職能。
S1線建設(shè)不僅包括軌道項(xiàng)目本身，還涵蓋沿線配套項(xiàng)目以及物業(yè)開發(fā)等內(nèi)容，需要多樣化的資金。截至目前，S1線除了向民間募集資金外，還形成市區(qū)兩級(jí)財(cái)政出資、短期貸款、信托融資、銀團(tuán)貸款、保險(xiǎn)資金、企業(yè)債券、融資租賃等多元化融資構(gòu)架雛形。
首先，溫州市域鐵路要解決市、區(qū)縣兩級(jí)政府財(cái)政出資比例。S1線位于溫州市中心區(qū)，按照土地出讓金市、區(qū)1∶1分成比例，兩級(jí)政府財(cái)政出資比例也為1∶1。今后S2、S3線兩級(jí)政府出資，將按照土地出讓金分配比例予以調(diào)整。
2011年前后，針對(duì)S1線融資情況，溫州市金融辦與相關(guān)部門先后召集8個(gè)座談會(huì)，根據(jù)新老"36條"要求，鼓勵(lì)引入民間資本，主要針對(duì)個(gè)人和企業(yè)兩類主體，實(shí)現(xiàn)了"小資本對(duì)接大項(xiàng)目"。
2012年4月，溫州鐵投集團(tuán)與溫州市軌道交通資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司發(fā)起成立溫州幸福軌道交通股份有限公司(下稱"幸福軌道")，作為項(xiàng)目法人和融資平臺(tái)，注冊(cè)資本1億元。
同年12月，S1線以幸福軌道名義，向社會(huì)募集15億元民間資本，個(gè)人投資認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為1萬元，年稅后固定收益率達(dá)6%，不參與管理、分紅，不承擔(dān)盈虧風(fēng)險(xiǎn)。不到1個(gè)月時(shí)間，被7000多名溫州市民搶購(gòu)一空。一年期后，近九成個(gè)人投資者選擇繼續(xù)持有。
與此形成對(duì)比的是，盡管S1線給參投企業(yè)承諾"不僅有固定收益還可以參與分紅"的誘人條件，但是響應(yīng)者為零。當(dāng)時(shí)，有溫州企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者說，話語權(quán)有限，參與度不高、回報(bào)盈利預(yù)期低，是眾多企業(yè)不愿參投的主要原因。
2013年3月，幸福軌道注冊(cè)資本金增加至30多億元，上述募集的15億元民資作為資本金占股49.64%。
接著，溫州鐵投集團(tuán)把融資目光投向信托等其他融資渠道。信托資金手續(xù)簡(jiǎn)便，用途靈活，是理想的資金來源。2013年，S1線先后融入30億元的信托資金，滿足了S1線建設(shè)多樣化的資金需要，推動(dòng)了項(xiàng)目建設(shè)工作進(jìn)展。
軌道交通的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)需要量大、期限長(zhǎng)、成本低的資金。銀行貸款是S1線最主要的債務(wù)資金來源。
由于"軌道交通+新型城鎮(zhèn)化"的投融資思路獲得認(rèn)可，國(guó)開行牽頭的項(xiàng)目銀團(tuán)貸款進(jìn)展順利，總授信額88億元，24年期，基準(zhǔn)利率，意向書已簽約，各自授信總行已批復(fù)，現(xiàn)正在落實(shí)擔(dān)保條件。預(yù)計(jì)近期可簽訂正式合同，獲得第一筆資金。
2014年9月，S1線列入"國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)示范線工程"，其中動(dòng)車組車輛、通信等四大關(guān)鍵項(xiàng)目作為國(guó)家示范自主化裝備項(xiàng)目，由溫州鐵投集團(tuán)聯(lián)合南車青島四方、正泰集團(tuán)等五家單位共研共建。其中車輛擬采取"融資租賃"方式，預(yù)計(jì)可少投入10億元資金。
保險(xiǎn)資金也是溫州市域鐵路S1線瞄準(zhǔn)的目標(biāo)。溫州鐵投集團(tuán)上述人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，目前有兩家保險(xiǎn)公司與該集團(tuán)正在深入洽談引入險(xiǎn)資，計(jì)劃引資共60億元，為此需要找兩家股份制銀行出具保函。
溫州鐵投集團(tuán)投融資負(fù)責(zé)人張信才曾向本報(bào)記者介紹，186億元只是投資概算，S1線實(shí)際總投資可能會(huì)超過200億元，因此他們?cè)谕度谫Y上必須要留有余地。
融資要勇于創(chuàng)新實(shí)踐
"一些地方錢撥下去了，再遲遲不開工，我們就要依法把那些趴在賬上多年的財(cái)政撥款收回來，調(diào)到那些中央已經(jīng)確定的重點(diǎn)項(xiàng)目上去，調(diào)給那些想干事、能干事的地方去！"李克強(qiáng)總理近日在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上加重語氣地說。
與"有錢不開工"不同，"沒錢也要建設(shè)"的溫州市域鐵路S1線，該如何突破融資瓶頸，成為擺在溫州鐵投集團(tuán)面前一道無法回避的難題。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)許多城市的第一條軌道線，普遍采用項(xiàng)目建設(shè)靠財(cái)政投入、軌道運(yùn)營(yíng)靠財(cái)政補(bǔ)貼的模式。而溫州市域鐵路S1線建設(shè)4~5年時(shí)間，需要到位90多億元的項(xiàng)目資本金，這顯然大大超出了溫州地方財(cái)政的承受能力。同時(shí)還要考慮今后運(yùn)營(yíng)的自負(fù)盈虧。
在吸收先進(jìn)TOD(以公共交通為導(dǎo)向的開發(fā)，transit-orienteddevelopment)理念，借鑒國(guó)際成功實(shí)踐基礎(chǔ)上，再結(jié)合當(dāng)?shù)?quot;塊狀"城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)、人口格局，溫州市域鐵路走出了一條"軌道交通+新型城鎮(zhèn)化"的道路，力圖突破項(xiàng)目融資瓶頸。
上述溫州鐵投集團(tuán)人士認(rèn)為，在"人跟線走"規(guī)劃運(yùn)營(yíng)思路下，以軌道建設(shè)來帶動(dòng)沿線物業(yè)開發(fā)，以增值土地收益平衡項(xiàng)目建設(shè)投入，較好地解決了公共產(chǎn)品外部性問題，使基礎(chǔ)設(shè)施的外部效益轉(zhuǎn)換為項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展。
該人士說，鐵路與軌道行業(yè)作為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵抓手，受到國(guó)家政策的大力傾斜。同時(shí)"軌道交通+新型城鎮(zhèn)化"的投融資思路，既符合國(guó)家的政策導(dǎo)向，也是溫州市域鐵路S1線能獲得金融機(jī)構(gòu)青睞，順利推進(jìn)融資工作的關(guān)鍵。
