黃山旅游:接待能力提升,迎接高鐵時(shí)代
2015-06-19
投資要點(diǎn):
事件(1)2015年6月16日,改造后的玉屏索道正式投入運(yùn)營(yíng)。
(2)2015年7月1日,京福高鐵正式全線通車。
點(diǎn)評(píng)
玉屏索道成功改造,接待能力大幅提升。老玉屏索道,運(yùn)力600人/小時(shí),旺季排隊(duì)4-5小時(shí)。改造完成后,正常運(yùn)力1000人/小時(shí);超過(guò)1500人/小時(shí)的連續(xù)天數(shù)不超過(guò)5天,最高運(yùn)力可達(dá)1800人/小時(shí)。也就是說(shuō),玉屏索道改造完成后,運(yùn)輸能力將提升1倍,甚至更多,景區(qū)交通瓶頸基本得到解決。
京福高鐵通車,與運(yùn)力瓶頸解決完美匹配。北京-福州高鐵將于7月1日通車,初期估計(jì)每天有30+趟車經(jīng)停黃山;我們認(rèn)為,客流與車次逐步良性互動(dòng),未來(lái)車次有望逐步增加,線路有望逐步豐富。黃山將逐漸融入高鐵交通大動(dòng)脈,游客市場(chǎng)徹底打開(kāi)。索道運(yùn)力問(wèn)題的解決,與高鐵開(kāi)通完美匹配,黃山將正式迎來(lái)新一輪黃金發(fā)展期。
管理層逐漸積極。過(guò)去8年,公司業(yè)務(wù)變化不大。但僅2年來(lái),我們發(fā)現(xiàn)公司正悄然變化,比如:(1)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)重新梳理,分為資源獨(dú)占類和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類;(2)對(duì)于資源獨(dú)占類,強(qiáng)化總部的管理;對(duì)于市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)類,逐步完善體制和激勵(lì)機(jī)制,如公司的徽菜板塊就發(fā)展得不錯(cuò);(3)剝離沒(méi)有發(fā)展前景的業(yè)務(wù),雖然管理層承受了員工分流的壓力,但仍在積極推進(jìn);(4)發(fā)展戰(zhàn)略上,正式提出“三個(gè)依靠”、“三個(gè)跳出”,積極進(jìn)取的心態(tài)轉(zhuǎn)變逐漸嶄露。從上述細(xì)節(jié),我們逐漸感受到管理層積極改變的信號(hào)!l發(fā)展機(jī)遇仍在。京福高鐵通車后,合肥-福州段,將是國(guó)內(nèi)少有的黃金旅游帶,串聯(lián)著九華山、黃山、婺源、千島湖、三清山、武夷山等著名旅游目的地,黃山有望成為其中的集散地;此外,作為徽州文化的核心,文化資源豐富。因此,公司的發(fā)展機(jī)遇仍在!——不管是內(nèi)生的,還是外延的!
預(yù)計(jì)15-17EPS0.71、0.90、1.00元。鑒于高鐵的帶動(dòng),我們預(yù)計(jì)2015-17年游客增速分別為15%、15%、8%,按現(xiàn)有業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)權(quán)益利潤(rùn)分別為3.3、4.23、4.71億元;按定增后股本,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.71、0.90、1.00元。按15PE50倍,目標(biāo)價(jià)35元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:突發(fā)事件,失業(yè)率攀升影響旅游需求,市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
