為了嚴(yán)控央企投資風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門將持續(xù)發(fā)力。5月9日，北京榮邦瑞明投資管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理陳民對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，在PPP市場(chǎng)上，央企在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)是社會(huì)資本方市場(chǎng)的主力軍。而大型央企投資PPP領(lǐng)域的方向，一定程度亦體現(xiàn)出市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。按照國(guó)資委的安排，下一步，將嚴(yán)控央企投資風(fēng)險(xiǎn)，其中包括制定《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》實(shí)施細(xì)則，細(xì)化投資事前、事中、事后監(jiān)管要求。以及將PPP項(xiàng)目納入企業(yè)年度投資計(jì)劃管理等。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，工程類央企一直是城市建設(shè)領(lǐng)域的主力軍。據(jù)“PPP有例數(shù)據(jù)服務(wù)+投資決策支持平臺(tái)”統(tǒng)計(jì)，近三年，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)中冶、中國(guó)電建等工程類央企領(lǐng)銜的央企社會(huì)資本，在PPP市場(chǎng)中拿下了總額超過(guò)3.8萬(wàn)億元的投資合同，占比超過(guò)45%。主業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者了解到，國(guó)資委對(duì)于央企未來(lái)投資管控的要求包括，嚴(yán)控非主業(yè)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目投資，嚴(yán)禁開(kāi)展單純追求做大規(guī)模、不具備經(jīng)濟(jì)性的PPP項(xiàng)目，穩(wěn)妥處置存量PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)資委正在持續(xù)開(kāi)展融資性貿(mào)易、內(nèi)部集資、內(nèi)保外貸以及債券兌付風(fēng)險(xiǎn)排查，力求化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，早在2017年，國(guó)資委就曾專門就強(qiáng)化虧損上市公司專項(xiàng)治理，加強(qiáng)上市公司運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，2017年扭虧面達(dá)7成以上，試圖有效化解退市風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)全面梳理中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)情況，制定印發(fā)專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管控措施，推動(dòng)中央企業(yè)規(guī)范有序開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者還從國(guó)資委了解到，為了嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，將盡快制定《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》實(shí)施細(xì)則，細(xì)化投資事前、事中、事后監(jiān)管要求。中央企業(yè)要嚴(yán)格落實(shí)投資項(xiàng)目負(fù)面清單管理要求，嚴(yán)禁超越自身承受能力的投資行為。將PPP項(xiàng)目納入企業(yè)年度投資計(jì)劃管理，嚴(yán)控非主業(yè)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目投資，嚴(yán)禁開(kāi)展單純追求做大規(guī)模、不具備經(jīng)濟(jì)性的PPP項(xiàng)目，穩(wěn)妥處置存量PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。陳民認(rèn)為，隨著相關(guān)政策主要基調(diào)的轉(zhuǎn)變，控制地方政府債務(wù)、降低金融風(fēng)險(xiǎn)成為了焦點(diǎn)。為此國(guó)家出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，促使PPP的整體發(fā)展趨于平穩(wěn)，但央企在PPP行業(yè)中的發(fā)展前景似乎變得暗淡，尤其是2017年國(guó)資委發(fā)布的192號(hào)文件《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》出臺(tái)后，負(fù)債率趨高的各大工程類央企的日子愈發(fā)難過(guò)了。事實(shí)上，工程類央企在城市建設(shè)領(lǐng)域內(nèi)的地位和優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)是難以撼動(dòng)的，且做出的貢獻(xiàn)不可小覷。但想要在這樣的大環(huán)境下尋求新的發(fā)展，提質(zhì)增效、降杠桿無(wú)疑成為了工程類央企需要做的功課。與其他央企相比，工程類央企所處的工程施工主業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，雖然盤子很大，做的都是大項(xiàng)目，但整體利潤(rùn)率卻很低。陳民表示，工程類央企很多時(shí)候還要受制于自身的決策機(jī)制。通常，他們?cè)谑煜さ念I(lǐng)域內(nèi)做出的決策具有很強(qiáng)的時(shí)效性，一旦進(jìn)入新領(lǐng)域，這種決策機(jī)制就會(huì)轉(zhuǎn)變成群體決策機(jī)制，導(dǎo)致所作出的決策大部分都是中規(guī)中矩，以防范風(fēng)險(xiǎn)為第一要?jiǎng)?wù)。這也就導(dǎo)致了工程類央企在一些創(chuàng)新領(lǐng)域上，步調(diào)較為緩慢；在一些看不清行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域內(nèi)，很難實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的進(jìn)入。與民營(yíng)企業(yè)相比，這些都是決策機(jī)制上的劣勢(shì)體現(xiàn)。瓶頸包括工程類央企在內(nèi)的大型央企，在推進(jìn)投資業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，正面臨哪些瓶頸？據(jù)PPP有例數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)發(fā)布的《全國(guó)PPP領(lǐng)域六大央企發(fā)展形勢(shì)》報(bào)告顯示。在這一輪國(guó)企國(guó)資改革過(guò)程中，工程類央企需要打破政策層面的受限。陳民說(shuō)：“除了這些市場(chǎng)和企業(yè)內(nèi)部管理因素外，政策層面對(duì)工程類央企的發(fā)展也有很多限制，如’禁止央企亂投資，要求央企回歸主業(yè)’等要求，也限制了央企跨入新的領(lǐng)域。加之，其自身也屬于比較傳統(tǒng)的一類企業(yè)，所以內(nèi)因外素的結(jié)合，導(dǎo)致工程類央企并不容易在業(yè)務(wù)模式上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、突破?！蹦壳?，工程類央企的業(yè)務(wù)模式始終在工程施工這個(gè)內(nèi)核運(yùn)轉(zhuǎn)，使得其在發(fā)展路徑上存在很大的依賴性。工程類央企在不同領(lǐng)域內(nèi)的探索，實(shí)際上都是在原有工程施工這個(gè)主業(yè)內(nèi)核的基礎(chǔ)上進(jìn)行的業(yè)務(wù)嫁接，嫁接的業(yè)務(wù)是表，內(nèi)里還是以工程施工為核心，如之前的BT、隨后的PPP項(xiàng)目等。看似進(jìn)入了新的領(lǐng)域，但業(yè)務(wù)導(dǎo)向還是秉承能夠帶來(lái)主業(yè)工程利益最大化而進(jìn)行的。陳民認(rèn)為，工程類央企的資產(chǎn)負(fù)債率普遍比較高，六大央企的資產(chǎn)負(fù)債率也普遍都在75%以上。這么高的資產(chǎn)負(fù)債率，與這些央企的業(yè)務(wù)擴(kuò)張方式有密切的關(guān)系。工程類央企的經(jīng)營(yíng)模式就是在通過(guò)不斷的墊資施工來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，工程施工的利潤(rùn)率本就較低，工程結(jié)算進(jìn)度緩慢，而為了擴(kuò)張，墊資規(guī)模持續(xù)增大，循環(huán)往復(fù)之下，項(xiàng)目越多，盤子越大，負(fù)債率也就越高。除了從資本市場(chǎng)上融資以擴(kuò)大權(quán)益資本規(guī)模之外，想要從本質(zhì)上幫助工程類央企實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效降杠桿的目的，提高業(yè)務(wù)利潤(rùn)率才是治本之道。但想讓工程類央企拋棄傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)行到全新的行業(yè)領(lǐng)域，既不符合企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，就這些工程類央企的巨大體量而言，市場(chǎng)上利潤(rùn)率高的領(lǐng)域也沒(méi)那么好找。他說(shuō)：“從業(yè)務(wù)量以及人員配備上看是極不現(xiàn)實(shí)的，所謂船大難掉頭，說(shuō)的就是這類央企的處境吧?！卑咐龔奈⒂^層面看，陳民將目光鎖定在了中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建6家央企身上，并對(duì)其成交數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。根據(jù)上述六家央企139家一級(jí)子公司和71家二級(jí)子公司數(shù)據(jù)信息，以及“PPP有例數(shù)據(jù)服務(wù)＋投資決策支持平臺(tái)”及上市公司公開(kāi)信息等統(tǒng)計(jì)顯示，2015年以來(lái)，作為化解地方政府債務(wù)問(wèn)題、管理地方政府融資平臺(tái)的重要手段，PPP模式成為投資領(lǐng)域的焦點(diǎn)。根據(jù)PPP有例的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在成交規(guī)模上：2015-2017年全國(guó)成交PPP項(xiàng)目總規(guī)模為8.4萬(wàn)億元，其中央企總成交規(guī)模達(dá)到3.8萬(wàn)億元，占據(jù)PPP項(xiàng)目總成交規(guī)模的45%。在成交項(xiàng)目數(shù)量上：2015-2017年全國(guó)成交PPP項(xiàng)目總數(shù)量為7387個(gè)，其中央企總成交數(shù)量為2718個(gè)，占據(jù)PPP項(xiàng)目總成交規(guī)模的37%。從整體的規(guī)模體量上看，央企在整個(gè)PPP市場(chǎng)上成交優(yōu)勢(shì)較為明顯。在6家央企中，相比其他央企，中國(guó)建筑在華東、華中、華北、華南、西北、西南各個(gè)區(qū)域PPP成交數(shù)量都比較靠前，在全國(guó)各個(gè)區(qū)域全面發(fā)力，而在華東、華中、西南三個(gè)區(qū)域的成交數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)尤為明顯。在華東、華中地區(qū)，6大央企的成交數(shù)量均比較多，除中國(guó)建筑在該區(qū)域成交數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)較為明顯外，其他五家央企的成交數(shù)量差距并不大。在華北地區(qū)，六家央企的成交數(shù)量均不多，而中國(guó)建筑和中國(guó)中冶與其他四家央企相比，成交數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)較為明顯。在西南地區(qū)，中國(guó)建筑成交數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)較為明顯，中國(guó)交建成交數(shù)量較少，其他四家的成交數(shù)量差距并不明顯。華南、西北、東北地區(qū)，六家央企的成交數(shù)量差距并不明顯。而東北地區(qū)，近幾年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)緩慢，下行壓力增大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力不足和舊動(dòng)力減弱的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，引發(fā)投資者對(duì)本地區(qū)的投資存在一定程度的擔(dān)憂，這導(dǎo)致了東北地區(qū)的PPP項(xiàng)目相對(duì)較少。下一步，包括工程類央企在內(nèi)的各大中央企業(yè)若想在投資領(lǐng)域取得新的突破，陳民開(kāi)出的藥方是，先在常規(guī)管理層面尋找突破。他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者說(shuō)：“節(jié)流，可以說(shuō)是所有企業(yè)都會(huì)做的一件很常規(guī)的事情，工程類央企也可以在管理功能及策略上進(jìn)行改進(jìn)，尋求內(nèi)部的節(jié)流。當(dāng)然在短期內(nèi)，很難通過(guò)這樣的常規(guī)手段改變央企高負(fù)債率的這一現(xiàn)狀?！?/div>
