高速公路行業(yè)-行業(yè)再迎利好:國企改革先鋒
2015-04-10
事件:
粵高速發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告——廣東省交通集團(tuán)謀劃涉及公司的重大事項(xiàng)。
粵高速在2014年年報中對發(fā)展戰(zhàn)略和國企改革中做如下表述:“市場導(dǎo)向,發(fā)揮優(yōu)勢,積極尋求多元投資轉(zhuǎn)型,促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展和價值提升”;積極探索長期激勵約束機(jī)制!我們認(rèn)為粵高速此次停牌可能會涉及到公司多元投資轉(zhuǎn)型、高管/員工激勵或其他國企改革事項(xiàng)。
廣東省交通集團(tuán)由廣東省國資委100%控股。粵高速如涉及國企改革事項(xiàng),那么其很有可能是廣東省級國資委旗下國企改革的先鋒!(東莞市國資委旗下的高速公路上市公司已經(jīng)發(fā)布員工持股預(yù)案和混改預(yù)案,是東莞市國資委旗下公司混改的先鋒!)
堅(jiān)定看多高速公路板塊——2015年是高速公路轉(zhuǎn)型之年。
(1)成熟公路企業(yè)具有估值低、現(xiàn)金充裕、現(xiàn)金流穩(wěn)定等優(yōu)秀品質(zhì);(2)路產(chǎn)收費(fèi)年限壓力推動高速公路企業(yè)轉(zhuǎn)型多元化發(fā)展(成熟高速公路企業(yè)核心路產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入最后1/3收費(fèi)年限)。
(3)國企改革推動高速公路企業(yè)進(jìn)行混改和股權(quán)激勵。(高速路企基本都是國有企業(yè),改革動力大。)
轉(zhuǎn)型和改革打開發(fā)展空間。
過去高速公路估值低主要受三方面因素壓制:(1)政策打壓(清理收費(fèi)站、綠色通道、節(jié)假日小汽車免費(fèi));(2)收費(fèi)期限;(3)管理層經(jīng)營動力低。目前來看(1)政策同比因素已經(jīng)消除;(2)高速路企普遍開始轉(zhuǎn)型,可持續(xù)發(fā)展可以期待;(3)國企改革浪潮下,高速路企可以混改、可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵。
轉(zhuǎn)型和改革將逐步打開高速公路企業(yè)發(fā)展空間。在國企改革浪潮下部分高速藍(lán)籌企業(yè)有望在資本運(yùn)作下重新樹立主業(yè)!我們繼續(xù)推薦山東高速、四川成渝、深高速、皖通高速、龍江交通!
風(fēng)險提示。
國企改革進(jìn)度低于預(yù)期;高速路產(chǎn)經(jīng)營政策風(fēng)險。
