贛粵高速:主營業(yè)務持續(xù)向好,多元化堅定推進
2015-07-23
公司公布一季報,實現(xiàn)銷售收入10.9億(+44.1%),凈利潤2.27億(+9.6%),合EPS0.1元。鑒于公司未來的多元化經(jīng)營空間巨大,我們維持公司“強烈推薦-A”的投資評級。
贛粵高速主營業(yè)務持續(xù)向好。公司主要業(yè)務是通行費業(yè)務,營收占比達到66%,毛利占比高達92%以上,已經(jīng)觸底回升。工程業(yè)務營收占比大約33%,但是毛利占比僅7%。而且其它業(yè)務從收入和毛利占比看,幾乎可以忽略不計。2015年1月-3月,主要路段通行費收入同比增速為8.4%,繼續(xù)緩慢回升。一季度營收增長較快主要是將“高速實業(yè)”納入并表范圍。
公司將繼續(xù)提高國盛證券持股比例。原來持有國盛證券7.99%的股權,2014年11月增資后股權占比提高至11.9%。目前大股東還持有約10%國盛證券的股權,將會與公司所持工程公司的股權進行置換,提高公司持有國盛證券的股權比例。
公司占有彭澤帽子山(股權占比20%)和萬安煙家山(股權占比未定,預計至少20%)兩家核電站股權。江西省因自然資源的原因,發(fā)展內(nèi)陸核電訴求強烈。核電具有高杠桿、高投入和高回報的特點,盡管內(nèi)陸核電重啟不能確定,兩核電完工發(fā)電時間也未定,但對于贛粵高速而言,其未來利潤貢獻毛估或達15億以上,可成為公司投資的看漲期權。
公司面臨轉(zhuǎn)型壓力,正在積極拓張新業(yè)務。鑒于高速公路業(yè)務的經(jīng)營期限和政策風險等因素,公司一直面臨著巨大的轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力。目前公司利潤主要依靠高速公路收費,其他輔業(yè)投資成效不大。公司正密切關注政策變化和行業(yè)形勢,認真研究產(chǎn)融結(jié)合、金融股權、新能源等領域,探索投資機會,開辟新的利潤增長點。
維持“強烈推薦-A”投資評級:不考慮其他業(yè)務(如內(nèi)陸核電重啟)可能的利潤貢獻,預計2015-2017年EPS分別為0.32,0.35,0.36元,對應PE分別為:21,19,19。公司正在積極探索新業(yè)務發(fā)展方向,公司各項業(yè)務開展情況值得密切關注,維持公司“強烈推薦-A”的投資評級。
風險提示:內(nèi)陸核電重啟進度低于預期。
